Опубликован третий в 2026 году номер журнала «Деньги и кредит». В новом выпуске – пять материалов о том, как рынок оценивает инфляцию, почему действия центрального банка по-разному сказываются на отраслях и регионах, как экономисты изучают финансовые циклы и что эксперты думают о трансформирующей силе искусственного интеллекта (ИИ). Авторы предлагают новые подходы к исследованиям и обобщают важные дискуссии последних лет.

Как измерить инфляционные ожидания рынка

При анализе эффективности денежно-кредитной политики и инфляционных рисков важно учитывать инфляционные ожидания рынка, но для этого их необходимо измерить. Евгений Тымченко (НИУ ВШЭ) предлагает метод объединения в общий показатель оценок инфляции, которые рынок закладывает в цены государственных облигаций. Это помогает понять, насколько устойчивы инфляционные ожидания участников рынка и в какой мере они привязаны к цели Банка России. По расчетам, к началу 2026 года долгосрочные ожидания рынка были близки к целевым 4%.

Почему изменение ключевой ставки по-разному действует на отрасли...

Изменение ключевой ставки влияет на разные отрасли неодинаково – различия зависят от долговой нагрузки отрасли, ее спроса на кредиты, близости к конечному потребителю, наличия регулируемых тарифов, скорости пересмотра цен. Виктор Антоненко (НИУ ВШЭ) и Иван Даровский (Банк России) показывают, что наиболее чувствительными к повышению ставки оказываются строительство, торговля, обрабатывающая промышленность и услуги, наименее – энергетика, водоснабжение и сельское хозяйство. При этом общий эффект повышения ставки остается антиинфляционным во всех отраслях.

...и на регионы

Еще один источник различий в реакции на изменение ключевой ставки – то, насколько сильно банковский рынок сосредоточен в руках нескольких игроков. Даниил Спиридонов (РЭШ) приходит к выводу, что в российских регионах с более высокой концентрацией банковского рынка ставки по кредитам для компаний и инвестиции сильнее реагируют на изменение ключевой ставки на краткосрочном горизонте, но на горизонте года устойчивых различий не видно.

Какие показатели лучше описывают финансовые циклы

Периоды бума экономической активности сменяются ее торможением – но на какие показатели ориентироваться, чтобы вовремя заметить риски спада? Обзор Виктора Ворожцова и Юлии Вымятниной (Европейский университет в Санкт-Петербурге) обобщает российские и зарубежные исследования о том, как экономисты изучают периоды подъемов и спадов в кредитовании и на финансовых рынках. Авторы показывают, что набор показателей, наилучшим образом описывающих финансовый цикл, различается по странам и общей методологии до сих пор нет.

Что ИИ изменит в экономике

Александр Елисеев и Иван Крылов (Банк России) рассказывают об исследованиях, представленных на семинаре Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ, который был посвящен влиянию ИИ на экономику. Участники обсудили, как большие языковые модели помогают прогнозировать поведение людей и макроэкономические показатели, а также затронули влияние ИИ на общество, экономический рост, рынок труда, неравенство, финансовый рынок и денежно-кредитную политику.

Полностью все статьи номера доступны на сайте журнала «Деньги и кредит».